中粮期货研究中心
由于港口库存持续增加，进口供应压力并未缓解，甲醇期货价格维持低位。昨天，2001合约跌破2000元/吨，创五年来最低价。目前预计国外供应大幅收缩将在12月底之前逐步显现，供应压力依然较高，预计短期内将压制价格走势。
1、短期：高水平进口限制继续
近期，国内港口甲醇进口量持续维持在高位，加剧了本已处于历史极端水平的港口库存压力。在此背景下，甲醇延续跌势，昨日01合约跌破2000元/吨，为近五年来最低价。
从目前信息来看，伊朗拥有总产能600万吨的装置，气调维护定于12月初进入11月底，进口压力仍将较大。此外，受生产和物流延误影响，12月实际到港量将有所减少，但幅度有限，预计难以有效减少近160万吨的港口库存。在大量供应和大量库存的双重压力下，仓储成本上升和潜在的卸货压力可能会促使贸易商以更大的折扣出售，港口现货价格可能仍将承压。
从期货市场来看，01合约仍维持在150万张左右的高位。随着合约逐渐临近到期日，如果弱势基本面格局无法扭转，多头头寸压力可能进一步加大，给市场带来更大压力。
数据来源：风力发电、钢联数据、中粮集团制作O期货研究所
2、中长期：基本面有望改善
如上所述，尽管短期供应压力较大，但伊朗计划的维持产能在12月初已达到600万吨，占其总产能的40%左右。虽然短期影响有限，但预计1月份起进口供应将大幅收缩，港口库存压力将有所减轻。目前1~5价差已大幅拉大至-130元/吨，表明市场对期货去库存的预期在增强。这也是一个支撑的方面。总之，明年一季度甲醇价格有望回升。
然而，从需求角度来看，近期油价下跌削弱了OMP工艺的经济性。如果未来甲醇价格上涨，替代工艺更好的性价比可能会降低MTO的成本负反馈门槛。时间因此，甲醇价格的上涨空间将继续取决于原油走势和MTO盈利情况。当原油因冬季气温意外下降等因素而走强时，就会形成一种针对MTO负反馈的缓冲，这种缓冲会导致甲醇上方的空间增大。
数据来源：钢联数据，中粮期货研究所整理
三
概述与展望
总体而言，短期内甲醇市场仍受到高进口量和库存的制约，预计2001年合约将继续疲软且不稳定。随着时间的推移，供应收缩和库存耗尽预计将支撑明年第一季度的价格，但需求方面的疲软仍然是限制涨势见顶的关键。展望未来，需关注伊朗天然气法规进展、MTO装置投产变化、原油价格走势等。
作者简介 李强
研究中粮期货研究院化学工程博士
交易咨询资质号：Z0021910
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