炒股的时候，看看金麒麟的分析师报告。本报告权威、专业、及时、全面，将帮助您抓住潜在的专题机会。 来源：看见财经
资本市场的故事继续展开，领先的蓝筹公司可以在几年内完成转型。
一旦热潮过去，我们曾经想象的未来将化为泡影，业绩将成为最终归宿。
进入2024年下半年以来，泡泡玛特、老铺黄金成为港股市场热门新股。泡泡玛特 (Bubble Mart) 是一个全新的历史悠久的集市。巅峰时期，其领军人物王宁超越牧原股份创始人秦英林，成为河南新首富，身家超过280亿美元。
面向全球年轻消费者群体的新“moneda Social”，泡泡玛特盲盒困境已成功化解当大多数年轻人认为拥有Love Bu作为一种新的社交方式时。这也表明公司已成功度过疯狂成长阶段，正式成为一家具有全球影响力的知识产权公司。
鹿布在欧美获得众多国际明星的支持，成为风靡全球的热门产品。一些限量版和联名商品售价高达数万美元。
在此背景下，泡泡玛特掌舵人王宁先生不仅成功“走出恶性循环”，还名利双收。
凭借成功的海外扩张以及全球青年市场的支持，泡泡玛特被资本市场重新定义。结果，泡泡玛特股价突破100、200、300港元。泡泡玛特最高市值一度突破4500亿港元。
泡泡玛特主要投资人东正先生对未来的发展极为担忧。疯狂的市场价格。今年5月，涂正几乎减持了泡泡玛特。值得注意的是，减持实际上从去年5月就开始了，当时泡泡玛特股价还处于“山中”。
完成减持后，屠震先生表示：“从最初的天使阶段投资到最后的出售，我在这家公司投资了14年。”他已经注册一年了。先进后出，整个过程精彩纷呈，场面壮观。私はこれまで粘り强く続けてきたが、手放すのは非常に不本意であり、感谢の気持ちを抱いている」と语った。
著名投资人段永平也对巴布大加赞赏Mart.その株を投资したり购入したりするつもりはないが、情感的価値のある制品を作るバブルマートの能力は偶然の成功ではなく、また幸运に帰することもできないと述べた。
回过头来看，一个公司的知名度不可能永远保持下去。潮水退去，年轻人谈恋爱的次数越来越少。泡泡玛特远未达到历史最高点，跌幅超过40%，市值蒸发2000亿港元。金融机构对A股持乐观态度几个月前出的泡泡玛特已经普遍“失声”。泡泡玛特测试才刚刚开始。
2020年，有着“第一股爆款”光环的泡泡玛特在港交所成功上市。在盲目现金经济和超高收益增长的推动下，泡泡玛特市值一度突破1400亿港元。
隐藏式产品的短缺，充分调动了年轻人的消费心理。因此，在经销商的帮助下，一些知名隐藏款的价格甚至可以上涨数十倍，让泡泡玛特成为“90后的Mutai”。
しかし、王宁氏とBubble Martkkusu経済が最终的に规制国家の注目的を集めるということでした。
操作“红线”之下，盲盒经济泡沫迅速被“击穿”。到2022年中期，泡泡玛特业绩陷入停滞，股价跌破9港元。
当时，大部分投资者已经对泡泡玛特失去了信心。
业绩と株価の「ダブルキル」の下で、王宁氏はまた、海外に出て投资するなど、投资家を再び惹きつけるための新しいストーリーを考え出そうとした。
2023年，海外市场的崛起让王宁看到了新的方向。前の收益を上回る见込みで、これはバブルマートをもう一つ作るのに等しいと述べた。成功。海外战略拯救了泡泡玛特，王宁也为公司找到了第二条增长曲线。不过，对于泡泡玛特来说，向海外扩张也并非不可能。与此同时，名创优品等进入国外市场的优质产品也在国外取得了巨大成功。这意味着泡泡玛特的第二次成功是因为选择而不是努力。
到2025年，拉布布的火爆将让全球年轻人彻底记住泡泡玛特，记住这个年轻的中国IP。但值得注意的是，随着国外市场变得更加复杂，国外策略不再具有普遍性。
看见财经认为，由于知识产权的周期性，热门产品的可持续性需要市场更大的验证。因此，作为爆炸物海外市场增长趋稳，泡泡玛特业务增速也有望下滑。
尤其是，被大肆炒作的股价超出了此前对泡泡玛特未来业绩的预期，不少金融机构选择套现退出。
数据显示，泡泡玛特大持股资金从二季度末的286只减少到三季度末的180只，大持股资金数量减少约31%，从6333.8万股减少到4382.1万股。
进行评估最终必须通过绩效来消化。
今年第三季度，泡泡玛特延续了上半年的高增长态势，整体营收同比增长245%至250%。其中，中国市场收入同比增长185%至190%，海外市场收入同比增长365%至370%。
从区域来看，泡泡玛特亚太市场增长同比增长 170% 至 175%。美国市场增长了 1265% 至 1270%。欧洲和其他市场增长了 735% 至 740%。
面对三季度海外业绩的增长，泡泡玛特的股价并没有表现出出色的表现。事实上，下降速度加快了。
此前，泡泡玛特新品绿布热度已大幅下降。二级市场保费大幅下降。其中，隐藏型号的溢价降低了50%以上，而3.0和4.0所用平台上普通型号的价格低于正常零售价。
有分析师表示，投资者担心泡泡玛特的销售增长将在今年达到峰值，而明年开始增长势头将放缓。
伯恩斯坦驻香港的亚洲消费者分析师胡美林表示，泡泡玛特股价下跌“主要是由于整个11月份北美线下销售的疲软趋势。他预计，本季度泡泡玛特美国业务的销售额增速将放缓至 500% 以下。
摩根士丹利发布研究报告称，波玛特正从近两年的“爆发式增长”阶段转向未来的“可持续增长”阶段。
该机构预计，拉布2025年销售额将达到155亿元，是2023年水平的41倍。但基于高基数，泡泡玛特2026年销售额增速将明显放缓，部分跟风消费者可能不会回归。摩根士丹利认为，考虑到较低的广告费用率、较低的降价幅度、较高的线上直销比例以及较低的租金率，泡泡玛特可以维持30%左右的净利润率增长。因此，该机构下调了泡泡玛特的目标价。
德意志银行在研究报告中表示，Labv的产能从上半年平均每月1000万台增至平均每月1000万台。到年底每月产量将达到5000万台，以满足需求的增长。对于依靠“酷”和“怪异”属性的潮流玩具来说，流行往往是人气下降的先兆。报告显示，今年8月以来，《Lovebu》等热门IP的市场溢价有所下降。其中，Labubu隐藏机型的溢价已下降超过50%，普通Labubu 3.0和4.0机型的价格已跌破二手平台正常零售价。德意志银行还警告称，泡泡玛特面临“可用性悖论”。虽然市场习惯于根据 2025 年的爆炸性增长来线性规划未来，但目前以 Labbu 为首的强劲增长掩盖了 Lemart 供需逆转风险的增加。
康健财经认为，随着洛夫夫人气逐渐下滑，海外市场增速放缓将成为未来市场关注的焦点。如果海外增长放缓市场很可能重新评估泡泡玛特。届时，泡泡玛特很可能遭遇业绩和股价的“双死”。
此外，值得注意的是，此前的估值泡沫使得泡泡玛特未来股价增长的空间明显过高。从这个角度来看，泡泡玛特因业绩不佳面临的危机可能比上次更加严重。随着股价的下跌，我们认为对于泡泡玛特是时候更加谨慎了，可以随时关注业绩变化，随时进行调整。
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