美国铜关税的命运将是关键。
当地时间周五，伦敦金属交易所LME铜期货盘中上涨逾4%，突破11200美元大关，创下四周新高。市场的焦点再次集中在供应短缺上，美联储降息的希望推高美元，并且有报道称矿商的产品定价远高于买家明年的预期，而特朗普政府的关税可能会带来扰乱供应链状况的重大风险。
矿工“狮子开口”
期货价格的上涨反映了对印度尼西亚和智利矿难等供应中断导致铜短缺的预期，以及美国未来几年铜需求增长的加速。摩科瑞能源集团金属研究主管尼古拉斯·斯诺登表示：“铜供应链目前正经历历史性短缺。”
经过多年扩大冶炼产能后，矿商再次掌控局面的价格。即期汇率是年度合同价格趋势的重要基准，今年大部分时间都处于负值。据报道，本周在上海举行的一次大型行业会议上价格谈判非常激烈。矿商向冶炼厂施加巨大压力，要求其接受创纪录的矿石加工费。
德国铜冶炼厂Aurubis AG曾表示，愿意拒绝过低的年度基础加工成本，特别是“负加工成本”的概念，这是一种特殊情况，即冶炼厂实际上向矿工支付原材料加工成本，而不是矿工向冶炼厂支付费用。
奥比斯定制铸造业务首席运营官蒂姆·库尔思（Tim Kurth）呼吁矿工以长远眼光看待，避免陷入“任何类型的冲突”。他表示，如果目前的争端能够得到解决，参考定价体系可以维持下去，特别是冶炼厂开始控制过剩产能的扩张，更多的矿业供应逐渐释放。。
与此同时，美国关税风险带来的溢价正在影响市场。该媒体援引两位知情人士的话报道称，智利国有铜业公司 Codelco 上周提议将美国市场溢价定为每吨 500 美元以上，为有记录以来的最高水平。该溢价是在零售价之上支付的额外费用。来自伦敦金属交易所的 LME 铜参考。它不仅反映了供需基本面，还涵盖了运输、税收等各种成本。此外，Codelco向一些中国买家要求的溢价达350美元，远高于商定的2025年每吨89美元，凸显了市场对潜在铜短缺的担忧。巨人队比韩国队的溢价也达到了 330 美元。
许多贸易商和制造商预计，由于市场对进口关税的预期持续存在，大量精炼铜将继续进入美国市场。美国对铜的税收政策进口仍在考虑中，预计将于2026年由美国商务部长霍华德·卢特尼克宣布。预计将于2020年6月底向特朗普总统提交美国国内铜市场的最新报告。
摩科瑞预测，明年第一季度的进口量可能会在 2025 年第二季度达到创纪录水平（届时进口量将超过 50 万吨）。斯诺登表示，届时美国持有的铜库存可能占全球铜库存的90%，并对其他地区也会产生溢出效应。美国吸收的阴极铜越多，其他市场的铜短缺就会越严重。
斯诺登称这种现象为“极端错位”。他表示：“这种吸引力的强度以及未来三到六个月影响美国以外铜市场的短缺风险不应被低估。”
金融机构上调铜价预期瑞银集团在报告中表示，由于全球铜矿供应中断和需求强劲，明年铜价可能进一步上涨，市场价差预计将扩大。
在周五发布的报告中，瑞银分析师上调了对2026年的铜价预测。预计2026年3月铜价为每吨11,500美元，6月升至每吨12,000美元，9月升至每吨12,500美元。此外，分析师首次设定2026年12月铜价目标为每吨13,000美元。
铜价预测上修的主要原因是持续的供应风险和库存下降。这两个因素将使铜市场持续紧张。这种情况预计将持续下去。瑞银表示，今年多处铜矿供应中断，包括印尼弗里波特-麦克莫兰拉斯伯格G矿致命事故、智利铜矿生产缓慢恢复以及秘鲁屡次发生的抗议活动，都凸显了结构性问题。铜市场供应紧张，这种情况可能会持续到2026年。
考虑到上述风险，瑞银认为今明两年铜市场缺口将大幅加大。 2025年，铜市场缺口可能达到23万吨。到 2026 年，这一差异可能几乎翻倍，达到 407,000 吨。此前，瑞银预计未来两年铜市场缺口分别为5.3万吨和8.7万吨，仅为当前预测的四分之一左右。此外，瑞银将2025年和2026年精炼铜产量增长预测分别下调至1.2%和2.2%，理由是铜矿品位下降和生产运营面临挑战。
与此同时，瑞银预计，在电动汽车、可再生能源、网络投资和数据中心需求的支撑下，今明两年全球铜需求将增长2.8%。基于上述因素，报告称任何修正都可能会发生。n 铜价应该是短暂的，建议投资者持有铜多头头寸或采取波动做空策略。
中长期来看，高盛对2035年铜价的长期预测为15000美元/吨。高盛认为，资源限制和重点地区不断增长的需求将导致本世纪下半叶铜市场出现供应缺口，而运营老旧矿山将需要更大的价格支撑。这是未来看好伦铜的长中心逻辑时间。
新浪财经公众号
我们每天24小时播放最新的财经新闻和视频。更多粉丝福利，请扫描二维码关注我们（新浪财经）
