股票指数：
昨日A股市场震荡企稳，TMT板块收高，消费板块下跌。 Wind All A涨0.01%，销售额收于1.56万亿元，沪深1000指数涨0.01%，沪深500指数涨0.24%，沪深300指数涨0.34%，上证50指数涨0.38%。如今，6月以来的流动性状况即将结束，市场重新聚焦基本面逻辑。当前，人工智能驱动新生产力的主题，尤其是科技领域的硬件制造环节，普遍对未来三年的增长水平产生乐观预期。很明显，供需不匹配导致价格上涨，中期盈利能力显着。但自6月份以来，相关话题数量增长较为明显。临近年底，事件并没有进一步催化，市场波动性越来越大从11月开始贴瓷砖。另一方面，以消费和周期性为主导的传统经济板块仍处于震荡和复苏过程中。虽然追赶增长有一定逻辑，但短期内很难进入基本面牛市。预计国外科技股也将出现分化。英伟达的性能指导仍然强劲，谷歌还发布了其更大型号的改进版本。然而，AI应用层的持续盈利能力值得怀疑。随着美联储主席更换的临近，2026 年超预期的降息可能会继续提振科技行业的强劲表现。在此背景下，我们预计市场成交量和波动性逐渐减小，风险偏好下降，指数以短线震荡为主。
国债：
国债期货交易已结束。 30年期优质合约价格下跌1.04%，10年期优质合约价格下跌0.35%，5年期优质合约价格下跌合约上涨 0.24%，2 年期优质合约上涨 0.05%。 12月4日，中国人民银行启动7天期逆回购1808亿元，中标率为1.4%（此前中标率为1.4%）。据Qeubee统计，公开市场逆回购到期3564亿元，净回笼金额达1756亿元。从财务角度来看，DR001上涨0.07个基点至1.30%，DR007下跌0.31个基点至1.44%。 11月初，央行能够买卖政府债券。此外，MLF反向收购和收购仍属于注资净量，资金流向普遍宽松。不过，市场对央行降息的预期较低。债券市场走势向好，国债收益率震荡上行，收益率曲线陡峭化。展望今年，资金宽松但降息预期偏弱，经济增速放缓通胀小幅上涨，但总体仍具韧性，预计全年通胀将继续温和上涨并维持在窄幅区间。
贵金属：
隔夜伦敦现货黄金先跌后涨。现货白银、铂金、钯金震荡下跌。金银比升至73.8左右。截至 11 月 11 日当周申请失业救济金的人数29 日减少 27,000 人，至 191,000 人，远低于市场预期的 220,000 人和之前估计的 216,000 人，表明劳动力市场仍保持弹性，因为企业裁员的意愿有限。据路透社报道，日本央行可能将官方利率从0.5%上调至0.75%，这将是今年1月以来的首次加息。日本央行将恢复加息的预期可能导致“日子”成为过去。掀起拆解“人民币套利”浪潮，全球风险承受巨大压力资产，特别是美元资产。美联储12月降息概率在90%左右，市场几乎已经充分消化。昨晚，日本央行加息猜测引发市场避险情绪。美元指数触底反弹，黄金表现良好。 ，但白银、铂金和钯金正在走弱。若市场再次升温，需警惕牛市反弹带来的技术性回调风险。 “获利”信号可能引发贵金属价格的快速调整。特别是白银、铂金和钯金的价格弹性比黄金更大，调整幅度可能比黄金更大。
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光大期货：财经日报12月5日
